El Banco Sabadell comunicó ayer, 16 de junio, a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que ha recibido "indicaciones de interés preliminares y no vinculantes" para adquirir la totalidad del capital de TSB, su filial con sede en Reino Unido. La entidad catalana añadió que valorará cualquier oferta vinculante que pudiera recibir, siempre que cumpla con todos los requisitos legales.
Este movimiento se produce después de que el Financial Times divulgara que Sabadell ha estado distribuyendo documentación relacionada con la posible venta de TSB durante las últimas semanas, reflejando el creciente interés de potenciales compradores.
Rentabilidad de TSB, resultados en alza pese al recorte de margen
TSB, la filial británica de Banco Sabadell, cerró el ejercicio de 2024 con un beneficio neto de 208 millones de libras, lo que equivale a 244 millones de euros. Este resultado supone un crecimiento interanual del 18,9 %, lo que demuestra la consolidación del banco en el competitivo mercado del Reino Unido tras años de ajustes y reestructuraciones. Esta mejora también se refleja en la aportación de TSB al conjunto del grupo, que ascendió a 253 millones de euros.
A pesar del avance en términos de beneficio neto, el margen recurrente de la filial británica experimentó un retroceso del 7,3 %, provocado en parte por la presión sobre los ingresos financieros debido al contexto de tipos en el país.
Sin embargo, esta caída ha sido compensada por una reducción de los costes operativos del 3,7 %, fruto de las medidas de eficiencia que Sabadell ha ido aplicando en los últimos años.
Con vistas a 2025, las previsiones internas apuntan a un crecimiento adicional del beneficio del 15 %, lo que reforzaría aún más el atractivo de TSB como activo estratégico o bien como oportunidad de desinversión rentable.
Motivos para vender y opciones de uso de fondos
- Refuerzo de capital: La venta de TSB podría añadir más de 100 puntos básicos al capital de Sabadell, según estimaciones de fuentes cercanas al banco, mejorando sustancialmente su posición ante la OPA hostil de BBVA.
- Oportunidades de adquisición en España: Con esos recursos, Sabadell podría lanzarse a una compra dentro del mercado nacional. En mayo, surgieron rumores sobre posible interés en alianzas o adquisiciones como Abanca o Unicaja.
- Reintegro de capital a accionistas: La entidad también contempla canalizar ingresos hacia los accionistas, una medida que fortalecería la confianza de los inversores y mejoraría su reputación bursátil.
- Descapitalización de la OPA de BBVA: Una venta previa de TSB dejaría a BBVA sin una vía de financiación adicional, al reducir el balance de Sabadell y limitarían las palancas con las que contaba para respaldar su oferta hostil.
Contexto de la OPA y entorno regulatorio
La OPA lanzada por BBVA sobre Sabadell continúa en trámite, a la espera del visto bueno final del Gobierno y la posible incorporación de condiciones sugeridas por la CNMC. En este escenario, Sabadell puede usar los ingresos de una eventual venta de TSB como argumento para fortalecer su balance antes de recibir una oferta definitiva.
La operación también requerirá cumplir con normativas inglesas y españolas sobre fusiones y adquisiciones, supervisadas por distintas autoridades. Cualquier oferta vinculante deberá respetar las legislaciones de mercados financieros en ambos países, junto con requisitos adicionales que puedan surgir en el proceso regulatorio.
Repercusión en Reino Unido y comparativa con Santander
A comienzos de 2025, Banco Santander valoró la venta de su filial británica, según publicó Financial Times, rechazando finalmente propuestas de NatWest y Barclays. La presidenta del grupo, Ana Botín, aseguró que no contemplaban una salida activa del Reino Unido, aunque reconoció que “tenemos el deber fiduciario de analizar cada oferta que pueda llegar”. En este sentido, el anuncio de Sabadell refleja una línea similar de prudencia estratégica.
Implicaciones para Sabadell y accionistas
- Mejora del ratio de capital: El refuerzo de más de 1 % en capital ayudaría a mantener la solvencia del banco y mejorar su valoración en los mercados.
- Flexibilidad para fusiones: Con mayor liquidez, Sabadell podría retomar negociaciones con entidades nacionales, ampliando su posición dentro del sector bancario español.
- Presión sobre BBVA: La venta anticipada reduce el atractivo del subyacente de la OPA, cambiando el cálculo financiero del banco vasco a la hora de presentar su propuesta.
- Gestión de activos internacionales: La filial británica quedaría fuera de los planes estratégicos, cambiando la diversificación internacional del grupo.
Puntos clave
- Banco Sabadell confirma que ha recibido propuestas preliminares y no vinculantes para vender TSB.
- La entidad asegura que analizará cualquier oferta formal que pueda llegar en el futuro.
- La posible venta de la filial británica llega en plena OPA hostil de BBVA sobre Sabadell.
- Sabadell podría obtener más de 100 puntos básicos de capital si cierra la operación.
- El banco catalán valora destinar los ingresos de la venta a nuevas compras en España o a retribuir al accionista.