Lagarde alerta: "Europa debe prepararse para un nuevo orden económico"

El Banco Central Europeo (BCE) ha actualizado oficialmente su estrategia de política monetaria con el objetivo de adaptarse a un contexto económico caracterizado por una mayor volatilidad, incertidumbre e inestabilidad estructural. Así lo ha anunciado este lunes la presidenta del BCE, Christine Lagarde, tras la aprobación por parte del Consejo de Gobierno del nuevo enfoque estratégico de la institución, que mantiene como eje central la meta simétrica de inflación del 2% a medio plazo.

Esta revisión, la primera desde 2021 y la segunda desde 2003, tiene como objetivo reforzar las herramientas del BCE ante los grandes retos que plantea el nuevo escenario económico mundial. Tal como ha señalado Lagarde, “esta evaluación nos ha brindado una oportunidad valiosa para analizar críticamente nuestra forma de pensar, revisar nuestro conjunto de instrumentos de política monetaria y ajustar nuestra estrategia”.

Transformaciones estructurales y amenazas crecientes

La institución monetaria ha identificado diversas tendencias estructurales que aumentan la complejidad de la política económica. Entre ellas, se destacan la fragmentación geopolítica, el avance de la inteligencia artificial, el envejecimiento demográfico y las crecientes amenazas medioambientales. Todos estos factores “sugieren que el entorno de inflación seguirá siendo incierto y posiblemente más volátil”, lo que hace prever “mayores desviaciones respecto del objetivo simétrico de inflación del 2% a medio plazo”.

Lagarde ha subrayado que la nueva estrategia proporciona al BCE “una base aún más sólida para guiar la política monetaria y cumplir su mandato de estabilidad de precios en un entorno cada vez más incierto”.

Contundencia y persistencia ante desviaciones

Uno de los puntos más relevantes de la actualización es la reafirmación del enfoque simétrico: el BCE se compromete a reaccionar con contundencia tanto ante desviaciones a la baja como al alza de la inflación respecto a su objetivo. De hecho, el documento reconoce expresamente que la contundencia no debe aplicarse solo en caso de desinflación, como se planteaba en la estrategia anterior, sino también ante desviaciones sostenidas por exceso.

“El reciente aumento de la inflación ilustró que una política monetaria contundente o persistente también se justifica en respuesta a desviaciones positivas grandes y sostenidas de la inflación respecto a la meta”, destaca el documento.

Esta declaración supone un giro relevante con respecto a la estrategia anterior. Si en 2021 el BCE defendía respuestas “especialmente contundentes” solo cuando la inflación amenazaba con caer por debajo del objetivo, ahora se afirma que “consideraciones similares también se aplican a episodios de desviaciones al alza”.

El equilibrio entre contundencia y proporcionalidad

El BCE ha matizado que la contundencia debe equilibrarse con una evaluación cuidadosa de la proporcionalidad, especialmente cuando los tipos de interés se acercan o superan ciertos límites restrictivos. “Si bien no existe un límite superior para los tipos de interés oficiales, los riesgos y los efectos secundarios asociados al endurecimiento aumentan”, advierte la institución.

Entre esos efectos secundarios figuran una posible caída más pronunciada de la actividad económica, un aumento del desempleo e incluso riesgos de inestabilidad financiera. Por ello, el BCE considera que puede ser óptimo “desplazar el enfoque de la contundencia a la persistencia” a medida que avanza el ciclo de ajuste.

En este sentido, el economista jefe del BCE, Philip Lane, ha recalcado en rueda de prensa que “tenemos compromisos simétricos, tenemos dos caras, pero el problema es diferente en ambos lados”. Según Lane, en escenarios de baja inflación el límite inferior de los tipos es el principal obstáculo, mientras que en entornos de alta inflación “lo son las posibles no linealidades en la fijación de precios”, ya que esta “puede despegar y acelerarse”.

Flexibilidad total en el uso de instrumentos

La actualización también ratifica la disponibilidad de todo el conjunto de instrumentos actuales, aunque subraya que su uso debe estar siempre guiado por una evaluación de proporcionalidad. Esta incluye el análisis de los efectos esperados sobre la inflación y sobre la transmisión a las condiciones de financiación, así como un estudio de los posibles efectos secundarios, tanto en la economía real como en el sistema financiero.

“El resultado de esta evaluación puede afectar tanto a la intensidad con la que se emplean estas medidas como a su diseño”, explica el BCE, que reitera su disposición a modificar los instrumentos utilizados si ello permite mitigar efectos no deseados.

Próxima aplicación en julio de 2025

La nueva estrategia será aplicada oficialmente a partir de la reunión de política monetaria que el Consejo de Gobierno celebrará los días 23 y 24 de julio de 2025. A partir de entonces, el BCE actuará conforme al nuevo marco normativo, que busca garantizar una respuesta más ágil y eficaz ante cualquier tipo de perturbación que ponga en riesgo el mandato de estabilidad de precios.

Además, se ha anunciado que la próxima evaluación integral de la estrategia se realizará en el año 2030, lo que refleja la voluntad del BCE de establecer una hoja de ruta a medio y largo plazo para asegurar la solidez de su política monetaria.

Una advertencia con mensaje político

Aunque el documento tiene un enfoque técnico, el tono de algunas declaraciones, como el aviso de Lagarde sobre las “razones para preocuparse” en el entorno actual, no han pasado desapercibidas para analistas e inversores, que interpretan el mensaje como una advertencia a los gobiernos europeos sobre la necesidad de reforzar la estabilidad fiscal y acelerar las reformas estructurales.

El BCE busca, con esta estrategia, prepararse para un mundo económico más desafiante y evitar los errores del pasado. Para Lagarde, el equilibrio entre contundencia y proporcionalidad será clave para navegar un escenario en el que las sorpresas inflacionarias pueden venir tanto por exceso como por defecto.

Puntos clave

• El BCE mantendrá el objetivo del 2% de inflación, pero reforzará su contundencia ante desviaciones prolongadas al alza o a la baja.
• El nuevo entorno económico está marcado por la fragmentación global, el envejecimiento de la población y los avances tecnológicos.
• El BCE ajustará la dureza o persistencia de sus medidas según los riesgos para la economía y el sistema financiero.
• La nueva estrategia comenzará a aplicarse oficialmente tras la reunión de julio de 2025. Habrá nueva revisión en 2030.